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本报告导读:社零增速略低于预期,仍处于持续恢复中。
摘要:
社零增速环比 回落,消费动能仍有待加强。事件:国家统计局发布2023 年7 月社零数据:社零总额同比增长为+2.5%(6 月为+3.1%),环比-0.6pct;剔除汽车同比增长为+3.0%(6 月+3.7%),环比-0.7pct;限额以上7 月同比增长+0.3%(6 月+2.3%)。
核心观点:①社零总额及限额以上增速略低于预期:7 月社零总额同比增长为+2.5%(6 月为+3.1%),两年平均增速为+2.5%,两年平均增速环比-0.1pct;限额以上7 月同比增长+0.3%(6 月+2.3%)。②服务消费同比保持高增长,7 月餐饮收入同比+15.8%(6 月+16.1%),其中限额以上单位餐饮收入同比+10.9%;③必选稳健,可选回落,食品/饮料/日用品表现相对较好。
服务恢复优于商品,线下商品零售复苏动能待加强,可选环比回落。
①分品类:1)基础VS 可选:食品(同比+5.5%/+0.1pct) ,饮料 (同比+3.1%/-0.5pct) ; 化妆品(同比-4.1%/-8.9pct) ,金银珠宝 (同比-10%/-17.8pct) ,金价维持高位,黄金珠宝受益下半年金九银十旺季与新产品周期催化共振;2)商品VS 服务:服务恢复好于商品。7 月份,商品零售同比+1.0%,限额以上商品零售-0.5%;餐饮收入+15.8%,限额以上餐饮收入+10.9%。
②线上VS 线下:线上线下实物商品增速环比回落,线上实物商品增速仍优于线下。 1)线上实物商品增速优于线下:1-7 月实物商品网上零售额累计同比+10.0%,增速环比-0.8pct,7 月单月线上实物商品增速月度同比+6.6%,增速环比-0.1pct;7 月线下实物商品零售同比-1.1%,增速环比-0.3pct。2)电商渗透率提升:7 月线上实物零售额占社会消费品零售总额26.4%,环比-0.2pct;3)两年复合增速:线上实物零售两年复合增速8.3%,线下实物零售两年复合增速-0.1%。
投资建议:①市内免税国人购物政策出台在即,推荐中国中免、王府井、百联股份;②金价+复苏+新产品周期三重催化,黄金珠宝迎来数据主升浪,推荐:潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等;③国企改革加速推进,政策催化下国企资源优势有望兑现,推荐广州酒家、北京人力、苏美达;④性价比消费最先复苏,推荐名创优品、海伦司;⑤关注人工智能概念+跨境电商经营提效,推荐小商品城;⑥暑期出行链板块客流修复,关注景区、酒店、教育、餐饮。
风险提示:疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王丹 )
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